Kapitalizace má v podnikání několik významů. Nejčastěji označuje celkovou hodnotu společnosti vypočtenou jako počet akcií násobený cenou za akcii (tržní kapitalizace). V účetním kontextu jde o vykázání výdaje jako dlouhodobého aktiva místo nákladu běžného období. V kontextu financování znamená objem kapitálu, kterým firma disponuje. Pro startupy je kapitalizace klíčový ukazatel hodnoty a základna pro vyjednávání s investory.
Tržní kapitalizace veřejně obchodovaných firem se počítá jednoduše: počet akcií × aktuální cena. U soukromých startupů to tak přímočaré není – neexistuje denní tržní cena. Valuace se odvozuje z ceny posledního investičního kola, ale ta může být zastaralá nebo odrážet specifické podmínky transakce.
Pre-money versus post-money valuace jsou dva způsoby vyjádření kapitalizace při investici. Pre-money je hodnota firmy před investicí, post-money po ní. Pokud pre-money valuace je osm milionů a investice dva miliony, post-money valuace je deset milionů. Investor za dva miliony získává dvacet procent firmy.
Plně zředěná kapitalizace (fully diluted) zahrnuje všechny akcie, které by existovaly, kdyby všechny opce, warranty a konvertibilní nástroje byly uplatněny. Toto číslo dává realističtější obrázek o struktuře vlastnictví než pohled pouze na vydané akcie. Investoři počítají své podíly na fully diluted bázi.
Cap table je dokument evidující všechny akcionáře, jejich podíly, třídy akcií a podmínky. Je to „mapa” vlastnictví firmy. Zahrnuje vydané akcie, option pool, konvertibilní nástroje a práva jednotlivých akcionářů.
Správa cap table se komplikuje s každým investičním kolem, vydanou opcí nebo konverzí. Manuální správa v tabulkách je náchylná k chybám a neudržitelná pro komplexnější struktury. Specializované nástroje (Carta, Pulley, Capdesk) automatizují správu a zajišťují přesnost.
Čistý cap table je důležitý pro budoucí financování. Investoři při due diligence prověřují kapitálovou strukturu – chaotický cap table s nevyjasněnými podíly, chybějícími dokumenty nebo nejasnými podmínkami komplikuje transakce a může být důvodem k odstoupení.
Kapitalizace výdajů znamená vykázání výdaje jako aktiva v rozvaze místo nákladu ve výsledovce. Výdaj na pořízení stroje se kapitalizuje – objeví se jako aktivum a odepisuje se postupně. Výdaj na nájemné se nekapitalizuje – jde rovnou do nákladů.
Pro startupy je relevantní zejména kapitalizace nákladů na vývoj software. Pokud splňujete podmínky (technická proveditelnost, záměr dokončit a používat), můžete vývojové náklady kapitalizovat a odepisovat. To zlepšuje krátkodobý hospodářský výsledek, ale vyžaduje správné účetní zachycení.
Manipulace s kapitalizací může zkreslovat hospodářský výsledek. Příliš agresivní kapitalizace vylepšuje zisk na papíře, ale nemění ekonomickou realitu. Auditoři a investoři toto sledují – konzervativní přístup je obvykle bezpečnější.
Dostatečná kapitalizace znamená, že firma má dost kapitálu na financování svých operací a růstu. Nedostatečně kapitalizovaná firma bojuje o přežití, nemůže využívat příležitosti a je zranitelná při výkyvech cash flow.
Překapitalizace – příliš mnoho kapitálu – má také své nevýhody. Přebytečný kapitál může vést k neefektivitě, špatným investičním rozhodnutím nebo nízkému tržnímu tlaku na výkon. „Příliš peněz” může být paradoxně problém.
Optimální kapitalizace závisí na fázi firmy, odvětví a růstových plánech. Rychle rostoucí startup potřebuje kapitál na financování růstu, stabilní firma může fungovat s nižší kapitalizací a vracet přebytky vlastníkům.
Pochopení kapitalizace – ve všech jejích významech – je základní podnikatelská gramotnost. Znalost vlastní valuace, správa cap table, rozumění účetním principům kapitalizace – to vše ovlivňuje rozhodování od vyjednávání s investory po daňovou optimalizaci. Kapitalizace není jen číslo pro PR zprávy, je to odraz hodnoty, kterou budujete, a struktury, která určuje, kdo na této hodnotě participuje.
« Zpátky na Slovník pojmůObjevili jste v článku nepřesnosti, nebo byste ho naopak chtěli doplnit? Napište mi!