Post-money valuation je hodnota společnosti bezprostředně po dokončení investičního kola. Vypočítá se jako pre-money valuace plus výše investice. Pokud má firma pre-money valuaci deset milionů a získá investici dva miliony, post-money valuace je dvanáct milionů. Post-money valuace je klíčové číslo pro výpočet podílu, který investor získává – v tomto případě dva z dvanácti milionů, tedy 16,67 procenta.
Výpočet podílů je přímočarý z post-money valuace. Podíl investora = investice / post-money valuace. Podíl zakladatelů a existujících akcionářů = jejich předchozí podíl × (pre-money / post-money). Tato matematika určuje, kdo vlastní kolik po investici, a má dlouhodobé důsledky pro kontrolu nad firmou i výnosy při exitu.
Srovnatelnost mezi firmami je snazší na bázi post-money valuace. Když se řekne „startup získal sérii A při valuaci padesát milionů”, obvykle se myslí post-money. Toto číslo zahrnuje čerstvě investovaný kapitál a lépe odráží celkovou hodnotu firmy včetně nových prostředků.
Mediální reporting a benchmarky typicky používají post-money valuaci. Když čtete o „unicornech” s valuací přes miliardu, jde o post-money valuaci po posledním kole. Pro srovnávání s trhem a konkurencí je důležité vědět, která valuace se používá.
Základní vzorec je jednoduchý: Post-money = Pre-money + Investice. Ale pozor na nuance. Pokud je součástí transakce vytvoření nového option poolu, může se lišit, zda se pool počítá do pre-money nebo post-money. Toto má významný dopad na skutečné ředění zakladatelů.
Option pool shuffle je taktika, kdy investoři požadují vytvoření nebo doplnění option poolu před investicí (z pre-money). To znamená, že ředění z poolu nesou stávající akcionáři, ne investoři. Pokud vyjednáváte valuaci, ujistěte se, že rozumíte, zda je pool zahrnut v pre-money nebo ne.
Příklad ilustruje dopad: Firma má pre-money valuaci deset milionů, investice je dva miliony, ale investor požaduje patnáctiprocentní option pool z pre-money. Efektivní pre-money valuace pro zakladatele je 8,5 milionu (deset milionů minus hodnota poolu), což znamená větší ředění, než by naznačovala headline valuace.
Vždy si propočítejte skutečné ředění. Headline valuace může vypadat atraktivně, ale kombinace option poolu, likvidačních preferencí a dalších podmínek může změnit ekonomickou realitu. Používejte cap table modelování, abyste viděli skutečný dopad na vaši pozici.
Vyjednávejte celkový balíček, ne jen číslo. Vysoká post-money valuace s agresivními podmínkami může být horší než nižší valuace s férovými podmínkami. Likvidační preference, anti-dilution, složení boardu – to vše ovlivňuje, co vaše procenta skutečně znamenají.
Dokumentujte jasně, co valuace zahrnuje. Term sheet by měl explicitně uvádět pre-money valuaci, výši investice, velikost option poolu a zda je pool součástí pre-money. Nejasnosti v této oblasti vedou ke konfliktům při uzavírání transakce.
SAFE a konvertibilní noty mohou používat post-money valuační strop. „Post-money SAFE” znamená, že strop se aplikuje na post-money valuaci včetně všech SAFE a poolu. To je pro investora výhodnější a pro zakladatele méně výhodné než tradiční pre-money strop. Rozumějte rozdílu před podpisem.
Následné kola se vztahují k předchozí post-money valuaci. Pokud vaše série A měla post-money padesát milionů a série B má pre-money sedmdesát milionů, je to up round. Pokud má série B pre-money čtyřicet milionů, je to down round – i když jste mezitím vyrostli, valuace pro investory klesla.
Exit výpočty vycházejí z post-money podílů. Při prodeji firmy se výtěžek dělí podle ownership percentages odvozených z post-money valuací jednotlivých kol a následných změn v cap table.
Post-money valuace je užitečná metrika pro rychlé pochopení velikosti transakce a výpočet podílů. Ale jako každé jednotlivé číslo neříká celý příběh. Podmínky investice, struktura kapitálu a práva jednotlivých akcionářů určují skutečnou hodnotu a kontrolu. Používejte post-money valuaci jako výchozí bod, ne jako jediné měřítko úspěchu investičního kola.
« Zpátky na Slovník pojmůObjevili jste v článku nepřesnosti, nebo byste ho naopak chtěli doplnit? Napište mi!