Bridge funding (překlenovací financování) je krátkodobá forma kapitálu, která má firmě pomoci překonat období mezi dvěma významnějšími financovacími událostmi. Typicky jde o situaci, kdy firma potřebuje peníze, aby přežila do uzavření dalšího investičního kola, do dokončení akvizice nebo do získání bankovního úvěru. Název „bridge” (most) přesně vystihuje účel – propojit dvě fáze, ne být trvalým řešením.
Investiční kola trvají déle, než by si podnikatelé přáli. Mezi prvním kontaktem s investorem a převodem peněz na účet uběhnou typicky tři až šest měsíců, někdy i déle. Pokud firma mezitím dojdou peníze, má problém – a investoři to vědí. Firma vyjednávající z pozice „bez vašich peněz zkrachujeme příští měsíc” je v nevýhodě.
Bridge funding řeší tuto situaci. Poskytuje kapitál na několik měsíců provozu, dokud se neuzavře hlavní kolo. Firma může vyjednávat z pozice síly, ne z pozice zoufalství. Má čas dokončit due diligence, vyjednat lepší podmínky, případně najít vhodnějšího investora.
Obdobná situace nastává před akvizicí, IPO nebo jinou velkou událostí. Firma potřebuje financovat běžný provoz, dokud se transakce nedokončí. Nebo před získáním bankovního úvěru – banka potřebuje určité dokumenty a splnění podmínek, což trvá měsíce.
Někdy bridge funding pokrývá neočekávaný výpadek nebo zpoždění. Velký zákazník nezaplatil včas. Produkt potřebuje další měsíce vývoje. Trh se nevyvíjí podle plánu a je třeba prodloužit runway. V těchto případech bridge dává firmě čas na vyřešení situace.
Bridge financování typicky poskytují stávající investoři. Mají informace o firmě, důvěřují týmu a mají zájem na úspěchu – vložili již peníze a nechtějí, aby firma zkrachovala těsně před uzavřením dalšího kola. Pro nové investory je bridge rizikovější, protože neznají firmu tak dobře.
Konvertibilní poznámka (convertible note) je nejčastější forma. Jde o dluh, který se při dalším financování automaticky převede na equity za zvýhodněných podmínek – typicky s diskontem 15–25 % oproti ceně nového kola nebo s valuačním stropem. Investor nese riziko bridge, ale je kompenzován lepší cenou při konverzi.
SAFE (Simple Agreement for Future Equity) je alternativa populární v startup ekosystému. Není to dluh, ale příslib budoucího podílu. Jednodušší dokumentace, žádný úrok, žádná splatnost. Konverze nastává při kvalifikovaném financování za podmínek dohodnutých předem.
Klasická půjčka s úrokem je další možností. Má jasnou splatnost a úrokovou sazbu. Pokud firma nezíská další financování, dluh zůstává a musí být splacen – což může být problém, pokud firma nemá cash flow.
Podmínky bridge financování jsou obvykle přísnější než u standardních kol. Investoři podstupují dodatečné riziko a očekávají odpovídající kompenzaci. Diskont při konverzi, vyšší úrok nebo dodatečná práva (například warrants) jsou běžné.
Velikost bridge by měla odpovídat účelu – pokrýt runway do předpokládaného uzavření dalšího kola plus bezpečnostní polštář. Příliš malý bridge problém nevyřeší, příliš velký zbytečně ředí podíly za nevýhodných podmínek.
Bridge na bridge na bridge je varovný signál. Firma, která opakovaně potřebuje překlenovací financování, pravděpodobně má fundamentální problém, který další bridge nevyřeší. Investoři toto vnímají a další financování bude stále obtížnější získat.
Bridge nepomůže, pokud není realistická vyhlídka na další financování. Pokud firma nemá trakci, produkt nefunguje nebo trh neexistuje, bridge jen oddálí nevyhnutelné. Je to most do nikam.
Podmínky bridge mohou komplikovat budoucí financování. Nový investor může mít problém s existujícími konvertibilními nástroji, vysokými diskonty nebo nepřehlednou kapitálovou strukturou. Čisté řešení je vždy preferované před komplexním.
Pro zakladatele je bridge often „drahé peníze”. Diskont při konverzi znamená, že investoři dostávají více podílu za méně peněz. Pokud lze situaci vyřešit jinak – rychlejším uzavřením kola, úsporami, příjmy od zákazníků – je to obvykle lepší varianta.
Bridge funding je legitimní nástroj pro řešení dočasných cash flow mezer, když je na obzoru konkrétní řešení. Není to způsob financování růstu a není to záchrana pro firmu bez perspektivy. Klíčové je realisticky posoudit, zda je most skutečně most – tedy zda na druhé straně něco je.
« Zpátky na Slovník pojmůObjevili jste v článku nepřesnosti, nebo byste ho naopak chtěli doplnit? Napište mi!