IPO (Initial Public Offering) je první veřejná nabídka akcií společnosti, kdy firma poprvé prodává akcie široké veřejnosti na burze cenných papírů. IPO transformuje soukromou společnost na veřejně obchodovanou, umožňuje získat kapitál od veřejných investorů a poskytuje likviditu stávajícím vlastníkům. Pro úspěšné startupy je IPO jednou z cest k exitu.
Příprava trvá měsíce až roky. Firma musí splnit požadavky na transparentnost, finanční výkaznictví, corporate governance a regulatorní compliance. Je třeba vybudovat struktury a procesy odpovídající veřejně obchodované společnosti.
Výběr upisovatelů (investment banks) je klíčový krok. Upisovatelé (underwriters) pomáhají s oceněním, strukturou nabídky, roadshow a samotným prodejem akcií. Prestižní upisovatelé (Goldman Sachs, Morgan Stanley, JP Morgan) signalizují kvalitu, ale účtují vyšší poplatky.
Due diligence a příprava prospektu zahrnuje důkladnou prověrku firmy a vytvoření prospektu – dokumentu popisujícího byznys, finanční situaci, rizika a podmínky nabídky. Prospekt schvaluje regulátor (v Česku ČNB, v USA SEC).
Roadshow je série prezentací pro institucionální investory. Management představuje firmu, strategii a investiční příležitost. Zpětná vazba z roadshow pomáhá stanovit finální cenu akcií.
Pricing určuje cenu akcií pro IPO. Upisovatelé sbírají poptávku od investorů (bookbuilding) a stanoví cenu maximalizující výnos při zajištění úspěšné nabídky. Cena je kompromisem – příliš vysoká riskuje propad po uvedení, příliš nízká nechává peníze na stole.
První den obchodování je zlomový moment. Akcie začínají obchodovat na burze pod ticker symbolem. Výkon prvního dne (pop nebo propad) je pečlivě sledován, i když dlouhodobá výkonnost je důležitější.
Získání kapitálu pro růst je primární motivací. IPO umožňuje získat významné prostředky na expanzi, akvizice, výzkum a vývoj nebo splacení dluhů. Veřejné trhy poskytují přístup k hlubokému poolu kapitálu.
Likvidita pro stávající vlastníky – zakladatele, zaměstnance s opcemi, investory – je další výhodou. Před IPO jsou podíly nelikvidní, po IPO lze akcie prodat na burze (obvykle po uplynutí lock-up období).
Prestiž a viditelnost veřejně obchodované společnosti pomáhají při získávání zákazníků, zaměstnanců a partnerů. Status „public company” budí důvěru a zvyšuje brand awareness.
Akcie jako akviziční měna umožňují platit za akvizice akciemi místo hotovosti. Veřejně obchodované akcie jsou likvidní a snáze ocenitelné.
Zaměstnanecké programy s akciemi jsou atraktivnější, když jsou akcie likvidní a mají tržní cenu. Stock options a RSU jsou silnějším motivátorem po IPO.
Vysoké náklady zahrnují poplatky upisovatelům (typicky 5–7 % z výnosu IPO), právní služby, audit, compliance a ongoing náklady na reportování. Pro menší firmy mohou být náklady prohibitivní.
Ztráta soukromí a kontroly – veřejná společnost musí zveřejňovat finanční výsledky, strategické informace a odměny managementu. Zakladatelé ztrácejí kontrolu s ředěním podílu a nástupem nezávislých akcionářů.
Tlak na krátkodobé výsledky od veřejných investorů a analytiků může odvádět pozornost od dlouhodobé strategie. Čtvrtletní reportování vytváří tlak na plnění očekávání.
Regulatorní zátěž pro veřejné společnosti je významná. Sarbanes-Oxley v USA, podobné požadavky jinde. Compliance vyžaduje specializované týmy a procesy.
Lock-up období (typicky 90–180 dní) zakazuje insiderům prodávat akcie bezprostředně po IPO. Pokud cena po lock-up výrazně klesne, výnos z exitu může být nižší než očekávaný.
SPAC (Special Purpose Acquisition Company) je alternativní cesta na burzu. Prázdná společnost (SPAC) provede IPO a následně se sloučí s privátní firmou, která tím získá burzovní kotaci. Rychlejší a méně regulovaný proces, ale s vlastními riziky.
Direct listing obchází upisovatele – firma kotuje existující akcie přímo na burze bez emise nových. Spotify a Slack použily tento přístup. Nevytváří nový kapitál, ale poskytuje likviditu.
Prodej strategickému investorovi nebo M&A je alternativní exit bez komplexity veřejných trhů. Pro mnoho firem je to realističtější a výhodnější cesta.
IPO je významný milník dostupný jen pro firmy s dostatečnou velikostí, růstem a tržním potenciálem. Je to náročný proces s vysokými náklady a trvalými závazky. Pro většinu firem není IPO realistický ani žádoucí cíl – alternativní cesty k exitu nebo dlouhodobé privátní vlastnictví mohou být vhodnější.
« Zpátky na Slovník pojmůObjevili jste v článku nepřesnosti, nebo byste ho naopak chtěli doplnit? Napište mi!