Medvědí trh

Co je medvědí trh

Medvědí trh (bear market) je období dlouhodobého poklesu cen na finančních trzích, obvykle definované jako pokles o 20 % nebo více od nedávného vrcholu. Termín pochází z metafory – medvěd útočí tlapou shora dolů, symbolizující klesající ceny. Medvědí trhy jsou přirozenou součástí tržních cyklů a typicky doprovázejí ekonomické recese nebo finanční krize.

Charakteristiky medvědího trhu

Pokles cen o 20 % a více od vrcholu je technická definice, ale důležitější je délka a charakter poklesu. Krátkodobá korekce (pokles 10–20 %) není medvědí trh. Medvědí trh trvá měsíce až roky a je charakterizován pesimismem investorů.

Negativní sentiment převládá. Investoři jsou pesimističtí ohledně ekonomiky, firemních zisků a budoucnosti obecně. Strach dominuje nad chamtivostí. Zprávy jsou převážně negativní, titulky varovné.

Klesající objemy a likvidita mohou doprovázet medvědí trhy, jak investoři opouštějí trh. Spreadové se rozšiřují, volatilita roste.

Ekonomické zpomalení nebo recese často předchází nebo doprovází medvědí trhy. Klesající zisky firem, rostoucí nezaměstnanost, klesající spotřeba – to vše tlačí ceny dolů.

Historické příklady zahrnují velkou depresi 1929–1932 (pokles 86 %), finanční krizi 2007–2009 (pokles 57 % na S&P 500), COVID crash 2020 (rychlý pokles 34 % během 33 dní, ale rychlé zotavení).

Jak se chovat v medvědím trhu

Zachovat klid a perspektivu je nejdůležitější. Medvědí trhy jsou normální součást investování. Historicky každý medvědí trh skončil a trhy dosáhly nových maxim. Panika a prodej na dně je nejhorší strategie.

Pokračovat v pravidelném investování (DCA) má smysl, pokud máte dlouhý horizont. Nakupujete za nižší ceny, průměrujete nákupní cenu dolů. Když trhy vzrostou, budete na tom lépe než ti, kdo přestali investovat.

Rebalancování portfolia – pokud akcie klesly výrazně, jejich podíl v portfoliu se snížil. Rebalancování znamená dokupovat akcie za nižší ceny, čímž udržujete cílovou alokaci.

Neprodávat v panice je klíčové. Prodej po velkém poklesu realizuje ztrátu. Pokud jsou vaše investice diverzifikované a máte dlouhý horizont, vyčkání na zotavení je obvykle lepší strategie.

Přehodnotit rizikovou toleranci – pokud vás pokles trhu připravuje o spánek, možná máte příliš agresivní alokaci. Ale nepřehodnocujte uprostřed krize – rozhodnutí v emocích jsou obvykle špatná.

Příležitosti v medvědím trhu

Nízké ceny kvalitních aktiv jsou příležitostí pro dlouhodobé investory. Akcie skvělých firem se prodávají se slevou. Warren Buffett: „Buďte chamtiví, když jsou ostatní vystrašení.”

Daňová optimalizace – realizace ztrát (tax-loss harvesting) umožňuje snížit daňovou povinnost. Prodejte ztrátové pozice, uplatněte ztrátu proti ziskům a nakupte podobná (ne identická) aktiva.

Konverze na Roth (v USA) nebo podobné daňově výhodné přesuny jsou levnější při nízkých cenách. Platíte daň z nižší hodnoty a budoucí růst je osvobozen.

Kdy medvědí trh končí

Dno je rozpoznatelné až zpětně. V reálném čase nevíte, zda pokles pokračuje nebo jsme na dně. Proto časování trhu (market timing) nefunguje – většina investorů prodá příliš pozdě a nakoupí příliš pozdě.

Indikátory možného dna zahrnují extrémní pesimismus (sentiment ukazatele), kapitulaci (masivní prodeje), zlepšující se ekonomická data nebo změnu měnové politiky. Ale žádný indikátor není spolehlivý.

Průměrná délka medvědího trhu historicky je zhruba 9–18 měsíců, ale rozpětí je široké. Některé trvají jen měsíce (COVID 2020), jiné roky (2000–2002, 2007–2009).

Součást investičního cyklu

Medvědí trhy jsou nevyhnutelnou součástí investování. Nepředstavují konec světa, ale příležitost koupit kvalitní aktiva za nižší ceny. Klíčem je mít diverzifikované portfolio, dlouhý horizont, dostatečnou likvidní rezervu (abyste nemuseli prodávat v nejhorší čas) a disciplínu nepodléhat emocím.