P/E (Price to Earnings ratio) je poměrový ukazatel, který vyjadřuje vztah mezi cenou akcie a ziskem na akcii. Vypočítá se vydělením tržní ceny akcie čistým ziskem připadajícím na jednu akcii. P/E ukazuje, kolik korun jsou investoři ochotni zaplatit za jednu korunu ročního zisku společnosti.
P/E je jeden z nejpoužívanějších ukazatelů pro hodnocení, zda je akcie levná nebo drahá. Nízké P/E naznačuje, že akcie je relativně levná vzhledem k ziskům. Vysoké P/E signalizuje, že investoři platí prémii – buď očekávají růst zisků, nebo je akcie nadhodnocená.
Ukazatel slouží především ke srovnání. Firma s P/E patnáct je levnější než konkurent s P/E třicet, pokud jsou jinak srovnatelné. Srovnávat má smysl firmy ve stejném odvětví – technologické společnosti mají typicky vyšší P/E než utility nebo banky.
Pro podnikatele je P/E relevantní při sledování veřejně obchodovaných konkurentů nebo při úvahách o vlastní valuaci. Pokud srovnatelné firmy v odvětví mají P/E dvacet a vaše firma vydělá deset milionů ročně, můžete odhadnout hodnotu na dvě stě milionů. Jde o zjednodušení, ale užitečný výchozí bod.
Vysoké P/E může znamenat několik věcí. Investoři očekávají, že zisky porostou – platí více dnes za vyšší zisky zítra. Nebo je společnost v módě a cena je odtržená od fundamentů. Nebo jsou zisky dočasně nízké kvůli jednorázovým nákladům. Samotné číslo bez kontextu nic neříká.
Nízké P/E také vyžaduje interpretaci. Může signalizovat podhodnocenou příležitost – trh přehlíží kvalitní firmu. Nebo firmu v problémech, kde investoři očekávají pokles zisků. Nebo jednorázově vysoký zisk, který se nebude opakovat. Nízké P/E není automaticky dobrá investice.
Forward P/E používá očekávané zisky místo historických. Ukazuje, kolik investoři platí za budoucí zisky podle analytiků. Pro rostoucí firmy je forward P/E nižší než trailing P/E, protože zisky rostou. Pro firmy ve zpomalení naopak.
P/E nefunguje pro firmy ve ztrátě – nelze dělit záporným číslem. Pro tyto případy se používají jiné ukazatele jako P/S (Price to Sales) nebo EV/EBITDA. Startupy a růstové firmy často zisky nemají, takže P/E pro ně není relevantní.
Průměrné P/E se liší podle odvětví. Technologické firmy s vysokým růstovým potenciálem mívají P/E třicet nebo padesát. Stabilní firmy v málo rostoucích odvětvích se obchodují s P/E deset nebo patnáct. Srovnávat technologický startup s bankou pomocí P/E nedává smysl.
P/E celého trhu kolísá s ekonomickým cyklem. V období optimismu investoři platí více, P/E roste. V recesi nebo krizi P/E klesá, protože ceny akcií padají rychleji než zisky. Historický průměr P/E amerického indexu S&P 500 je kolem patnácti až šestnácti, ale v jednotlivých letech se pohybuje od osmi do čtyřiceti.
Úrokové sazby ovlivňují úroveň P/E. Při nízkých sazbách jsou alternativní investice jako dluhopisy méně atraktivní a investoři akceptují vyšší P/E. Při rostoucích sazbách se P/E komprimuje – investoři požadují vyšší výnosy z akcií.
P/E nezohledňuje zadlužení. Dvě firmy se stejným P/E mohou mít dramaticky různou kapitálovou strukturu. Firma financovaná dluhem může mít vysoké zisky, ale také vysoké riziko. Enterprise value násobky jako EV/EBIT tento problém řeší.
Účetní zisk lze ovlivnit různými metodami. Odpisy, rezervy, jednorázové položky – to vše mění čistý zisk a tím i P/E. Srovnání firem s různými účetními politikami pomocí P/E může být zavádějící.
P/E je statický pohled na jeden moment. Nezachycuje dynamiku růstu, kvalitu zisků ani udržitelnost konkurenční pozice. Jako každý poměrový ukazatel by měl být součástí širší analýzy, ne jediným kritériem rozhodování.
P/E je užitečný ukazatel pro rychlé srovnání valuace firem v rámci odvětví. Pomáhá identifikovat relativně levné nebo drahé akcie, ale vyžaduje interpretaci v kontextu růstových očekávání, rizika a tržních podmínek. Pro podnikatele slouží jako benchmark při úvahách o hodnotě vlastní firmy.
« Zpátky na Slovník pojmůObjevili jste v článku nepřesnosti, nebo byste ho naopak chtěli doplnit? Napište mi!