SAFE (Simple Agreement for Future Equity) je investiční nástroj, který umožňuje startupům získat kapitál bez okamžitého stanovení valuace. Investor vkládá peníze výměnou za budoucí podíl ve firmě, který se určí až při dalším investičním kole.
SAFE vyvinul americký akcelerátor Y Combinator v roce 2013 jako jednodušší alternativu ke konvertibilním dluhopisům. Cílem bylo umožnit rychlé a levné investice do startupů v rané fázi, kdy stanovení valuace je obtížné a časově náročné.
Problém klasického investičního kola je, že vyžaduje dohodu na valuaci. U startupu bez tržeb, často i bez produktu, je valuace čistě spekulativní – a jednání o ní může trvat měsíce. SAFE tento problém obchází: investor a startup se dohodnou na mechanismu budoucí konverze, ne na konkrétní valuaci teď.
V českém prostředí se SAFE používá zejména u startupů spolupracujících se zahraničními investory nebo akcelerátory. Domácí investoři jsou zvyklí spíše na klasické podíly nebo konvertibilní půjčky, ale SAFE postupně proniká i do lokálního ekosystému. Je důležité si uvědomit, že české právo SAFE jako takový nezná – jde o smluvní konstrukci, kterou je třeba správně právně ukotvit.
Základní mechanismus je jednoduchý. Investor převede na startup dohodnutou částku. Na oplátku dostane právo na budoucí podíl ve firmě, který se určí při tzv. kvalifikovaném financování – typicky dalším investičním kole, kdy do firmy vstupuje nový investor za konkrétní valuaci.
SAFE obsahuje dva klíčové parametry. Valuační strop (valuation cap) stanovuje maximální valuaci, za kterou se SAFE konvertuje. Pokud startup vyroste a další kolo proběhne za vyšší valuaci, investor s SAFE získá podíl za výhodnější cenu. Diskont dává investorovi slevu oproti ceně, kterou platí noví investoři – typicky 10–30 %.
Tyto parametry lze kombinovat: SAFE může mít jen strop, jen diskont nebo obojí (pak se použije to, co je pro investora výhodnější). Existují i tzv. uncapped SAFE bez stropu, které jsou výhodné pro startup, ale rizikové pro investora.
Při konverzi se SAFE mění na skutečné akcie nebo podíly. Pokud máte SAFE se stropem 10 milionů a další kolo proběhne za valuaci 20 milionů, váš investor získá podíl za poloviční cenu oproti novým investorům. Jeho původní investice se tak zhodnotila.
Důležité je, že SAFE není dluh. Investor nemá právo požadovat vrácení peněz, nepočítá se úrok a startup nemá povinnost splácet. Pokud firma zkrachuje, investor přichází o vše. To je zásadní rozdíl oproti konvertibilní půjčce, která je dluhem s možností konverze.
SAFE obvykle konvertuje automaticky při kvalifikovaném financování. Může ale obsahovat i další triggery – například konverzi při akvizici firmy nebo při dosažení určitého milníku. Detaily závisí na konkrétní dohodě.
Pro startup je SAFE jednoduchý způsob, jak získat kapitál rychle a bez složitých jednání o valuaci. Riziko spočívá v potenciálním rozředění podílu zakladatelů. Pokud podepíšete více SAFE dokumentů s nízkými stropy a následně získáte investici za vysokou valuaci, může vám po konverzi zbýt méně equity, než jste čekali. Je nutné sledovat celkový objem SAFE závazků.
Pro investora je hlavním rizikem nejistota. SAFE se konvertuje až při dalším kole – a to nemusí nikdy přijít. Startup může fungovat roky jako bootstrapovaná firma bez dalších investorů, nebo zkrachovat. V obou případech investor svůj podíl nevidí. SAFE je tedy vhodný pro investory, kteří chápou startupové prostředí a jsou připraveni na vysoké riziko.
Právní stránka v Česku je komplikovanější než v USA. SAFE vznikl pro americké právo a C-corporation strukturu. V českém prostředí je třeba smlouvu adaptovat na s.r.o. nebo a.s. a zajistit, že konverze proběhne správně z pohledu obchodního rejstříku. Bez právníka se zkušenostmi se startupovými transakcemi do SAFE nechoďte.
Dalším rizikem je nepochopení podmínek. SAFE dokumenty vypadají jednoduše, ale detaily konverze, valuačního stropu a jeho aplikace mohou být překvapivě složité. Obě strany by měly přesně rozumět tomu, co podepisují.
SAFE je nástroj pro rychlé získání seed kapitálu bez nutnosti stanovovat valuaci. Je vhodný pro startupy v rané fázi, které potřebují financování mezi koly nebo od andělských investorů. V českém prostředí vyžaduje právní adaptaci. Sledujte celkový objem SAFE závazků a jejich vliv na budoucí rozředění. Pro tradiční byznys nebo investory nezvyklé na startupové riziko je vhodnější klasická investice nebo půjčka.
« Zpátky na Slovník pojmůObjevili jste v článku nepřesnosti, nebo byste ho naopak chtěli doplnit? Napište mi!