Bonds (dluhopisy) jsou cenné papíry, kterými si emitent půjčuje peníze od investorů s příslibem pravidelného úroku a vrácení jistiny při splatnosti. Když koupíte dluhopis, stáváte se věřitelem – půjčujete peníze státu, městu nebo firmě. Na rozdíl od akcií nezískáváte podíl na vlastnictví, ale nárok na předem dohodnuté platby.
Dluhopisy jsou jedním z nejstarších finančních nástrojů. Vznikly jako způsob, jak si vlády a později firmy mohou půjčit větší částky, než by jim poskytla jedna banka. Rozdělením dluhu mezi tisíce investorů se riziko rozkládá a emitent získává přístup k většímu objemu kapitálu.
Základní parametry dluhopisu jsou nominální hodnota (částka, kterou emitent vrátí při splatnosti), kupón (pravidelný úrok, obvykle roční) a splatnost (doba, po které se jistina vrací). Dluhopis s nominální hodnotou 10 000 korun, kupónem 5 % a splatností 5 let vám bude každý rok vyplácet 500 korun a po pěti letech vrátí původních 10 000 korun.
Tržní cena dluhopisu se může lišit od nominální hodnoty. Když úrokové sazby v ekonomice rostou, cena existujících dluhopisů s nižším kupónem klesá – investoři požadují slevu, aby výnos odpovídal novým sazbám. Naopak při poklesu sazeb ceny dluhopisů rostou. Tento mechanismus je důležitý pro pochopení dluhopisového trhu.
Pro podnikatele jsou dluhopisy relevantní ve dvou rovinách: jako investiční nástroj pro zhodnocení volných prostředků a jako možný zdroj financování vlastní firmy.
Státní dluhopisy (vládní bondy) jsou považovány za nejbezpečnější investici – státy bankrotují výjimečně. Česká republika vydává spořicí státní dluhopisy pro občany i standardní emise obchodované na trhu. Výnos státních dluhopisů je referenční bod pro celý trh – ostatní emitenti musí nabídnout vyšší úrok jako kompenzaci za vyšší riziko.
Korporátní dluhopisy vydávají firmy, které potřebují financování. Výnos je vyšší než u státních dluhopisů, ale roste i riziko, že emitent nezaplatí. Ratingové agentury (Moody’s, S&P, Fitch) hodnotí bonitu emitentů a pomáhají investorům orientovat se v riziku. Dluhopisy s investičním ratingem (BBB- a výše) jsou relativně bezpečné, spekulativní stupeň (high yield nebo junk bonds) nabízí vyšší výnos za vyšší riziko.
Pro konzervativní investování firemních rezerv jsou vhodné státní dluhopisy nebo kvalitní korporátní dluhopisy s krátkodobou až střednědobou splatností. Nabízejí nižší výnos než akcie, ale také nižší volatilitu a předvídatelné cash flow. Dluhopisové fondy nebo ETF umožňují diverzifikaci bez nutnosti vybírat jednotlivé emise.
Emise vlastních dluhopisů je alternativou k bankovnímu úvěru pro financování firmy. Od roku 2012 mohou v Česku vydávat dluhopisy i menší firmy bez prospektu schváleného ČNB, pokud emise nepřesáhne určitý limit a je nabízena omezenému okruhu investorů. Tato cesta se stala populární, ale přináší specifická rizika pro obě strany.
Pokud zvažujete emisi dluhopisů, připravte se na důkladnou přípravu. Investoři budou chtít vidět historii firmy, finanční výkazy, business plán a účel použití prostředků. Budete potřebovat právní dokumentaci – emisní podmínky, prospekt nebo informační memorandum. Náklady na přípravu emise se pohybují ve stovkách tisíc korun.
Správa emise po vydání zahrnuje pravidelné vyplácení kupónů, komunikaci s investory a plnění informačních povinností. Při splatnosti musíte mít prostředky na splacení jistiny – to vyžaduje plánování cash flow s předstihem.
Kreditní riziko je možnost, že emitent nezaplatí úrok nebo nevrátí jistinu. U státních dluhopisů vyspělých zemí je minimální, u korporátních dluhopisů reálné. V Česku v posledních letech zkrachovalo několik emitentů firemních dluhopisů a investoři přišli o peníze. Diverzifikace a důraz na kvalitu emitenta jsou klíčové.
Úrokové riziko znamená, že při růstu sazeb klesá tržní cena dluhopisu. Pokud potřebujete prodat před splatností, můžete realizovat ztrátu. Čím delší splatnost, tím vyšší citlivost na změny sazeb. Řešením je držet dluhopisy do splatnosti nebo preferovat kratší splatnosti.
Inflační riziko spočívá v tom, že fixní kupón ztrácí reálnou hodnotu při růstu inflace. Dluhopis s 3% kupónem při 5% inflaci přináší reálně záporný výnos. Inflačně indexované dluhopisy tento problém řeší, ale nejsou vždy dostupné.
Specifickým rizikem českého trhu je množství nekvalitních emisí malých firem nabízených přes různé zprostředkovatele. Vysoký slibovaný výnos (8–12 %) často maskuje vysoké riziko. Před investicí do korporátních dluhopisů důkladně prověřte emitenta – finanční výkazy, historii, reference, účel emise.
Dluhopisy jsou konzervativní investiční nástroj vhodný pro tu část portfolia, kde prioritou je ochrana kapitálu a předvídatelný příjem. Pro většinu podnikatelů dávají smysl státní dluhopisy nebo kvalitní dluhopisové fondy. Investice do korporátních dluhopisů vyžaduje schopnost hodnotit kreditní riziko. Emise vlastních dluhopisů je legitimní zdroj financování, ale vyžaduje profesionální přípravu a zodpovědný přístup k závazkům vůči investorům.
« Zpátky na Slovník pojmůObjevili jste v článku nepřesnosti, nebo byste ho naopak chtěli doplnit? Napište mi!